2月中国私募基金评级报告出炉
来源：排排网官微
原标题：2月中国私募基金评级报告出炉，百余只产品连续12个月卫冕三年期五星评级！
01 评级情况
股票市场，受春节前后新冠肺炎恐慌情绪影响，2020年2月沪指于2716.7点大幅跳空低开，后随着国内疫情逐渐稳定，沪指一路反弹向上于21日冲击3058.9点高位。但月底因国外疫情蔓延，出现全球性恐慌情绪，受此影响沪指月末收跌2880.3点。指数方面涨跌互现，2月份沪指、深成指、上证50和创业板指数月内涨跌幅分别为-3.23%、2.80%、-3.80%和7.46%。
在此背景下，下面统计分析存续基金融智评级情况，2020年2月份，共有13376只产品参与一年期评级，9469只产品参与二年期评级，5634只产品参与三年期评级，1231只产品参与五年期评级。各周期参与评级的产品数量较上个月均有所增加。具体星级分布数据如表1：
表1：各评级周期星级产品数量分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
02 五年期五星级基金变动
五年期五星级基金，代表着纵观过去五年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。2020年2月，五年期五星级产品共124只，和上月相比没有私募新晋，但有产品流动。2月新晋五年期五星级产品有24只，新晋产品的策略仍以股票策略为主，包括主观多头、量化多头、股票多空；除此之外还出现了固定收益、管理期货和组合基金的部分产品。此外，2月五年期五星级产品对应私募66家，24只新晋产品对应的私募有18家，这18家全部有产品曾在2020年1月入选五年期五星级，只不过本次新晋的是它们的其他产品。
下面表2和表3分别是2020年2月五年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示。
表2：五年期五星级评级新晋名单
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
共有14只在2020年1月获评五年期五星级的产品，在2020年2月降级，降级后的评级均为四星级。降级的主要原因是和同策略产品比，五年期收益率、最大回撤和索提诺比率排名的加权平均值下降。另外有10只产品由于净值未更新或清算导致未能参与评级。
表3：五年期五星级评级降级名单
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
03 三年期五星级基金变动
因成立较早且存续超过五年的产品多为股票策略，所以从结果看历次五年期五星级上榜产品多为主观股票多头策略。为了观测更多其他主/子策略优秀私募和产品，本报告增加了三年期维度的五星级新晋/降级/连续12个月上榜名单。因上榜产品中主观股票多头产品较多，而该策略优秀私募已在五年期维度获得较多观测，以下三年期维度榜单均展示除主观股票多头策略外的其他策略产品。
三年期五星级基金，代表着纵观过去三年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。2020年2月，三年期五星级产品共579只，其中新晋三年期五星级产品有64只，对应56家私募，其中非主观股票多头策略的私募有21家，策略涉及复合策略、股票策略（多空、量化多头）、管理期货（量化趋势、量化套利、主观趋势、复合策略）、宏观策略和组合基金多个策略，本次没有固定收益和相对价值策略产品新晋。新晋产品中近三年收益率平均值排前三的是股票策略、复合策略、管理期货；最大回撤平均值最小的三策略为管理期货、复合策略、组合基金；索提诺平均值最大的三策略均是复合策略、管理期货、股票策略。三指标中均在前三名出现的有复合策略和管理期货。
表4：三年期五星级评级新晋名单（不含主观股票多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
共有74只在2020年1月获评三年期五星级的产品，在2020年2月降级，其中1只产品降级为三星级，其余均降级为四星级。降级的主要原因是和同策略产品比，三年期收益率、最大回撤和索提诺比率排名的加权平均值下降。另外有13只产品由于净值未更新或清算导致未能参与评级。
表5：三年期五星级降级名单（不含股票多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
04 连续12个月获评五年期或三年期五星级基金
随着评级周期的滚动，各榜单均有一定流动性，不过仍有部分私募及产品长期表现稳健，连续多个月摘得五星级评级。下表是连续12个月获评五年期五星级的产品名单。
2020年2月累计有33只产品连续12个月卫冕五年期五星级评级，对应的入选私募有21家，其中18家和2020年1月一样，另有3家私募新晋——少薮派投资、彤源投资和广东广金。此外，其他上榜私募依然大部分是主观股票多头策略，整体看上榜股票策略产品近五年平均收益率为127.72%（年化约17.89%），平均最大回撤为26.01%，平均索提诺比率为2.42。另外固收策略私募佑瑞持投资仍持续上榜，雷根资产的市场中性策略产品上榜。此外，33只上榜产品中分别有78.8%/90.9%/75.8%的产品近三/二/一年跑赢同期基准。
表6：连续12个月获评五年期五星级基金
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
2020年2月累计有162只产品连续12个月卫冕三年期五星级评级，对应入选私募80家，其中非主观股票多头策略产品有48只，对应的私募有25家，涉及除宏观策略和事件驱动策略外的六大策略。其中近三年收益率平均值排前三的是复合策略、股票策略、组合基金，分别为104.77%、92.20%、64.22%；最大回撤平均值最小的三策略是固定收益、相对价值、组合基金，分别为0.43%、1.85%、4.57%；索提诺平均值排前三的是固定收益、相对价值和复合策略，分别为17.66、17.04、10.66。此外，总观上榜的162只产品，分别有97.5%/95.1%的产品近二/一年跑赢同期基准。
表7：连续12个月获评三年期五星级基金（不含股票多头策略）
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
05 近一、二、三、五年均获评五星级基金
上文观测维度筛选出的是长周期（近三/五年）同策略表现较好的五星级产品，而其中部分产品近一、二年表现却并不突出，没有跑赢同期基准。所以为了观测长、短期都持续表现较好的产品，本报告还增加了近一、二、三、五年期均获评五星级的产品名单。
2010年2月上榜私募有9家，其中6家上榜的产品是股票多头策略，1家市场中性策略，1家量化CTA策略，1家固收策略，其中大部分是攻守兼备风格，另有3产品偏防御。本次上榜私募和2020年1月上榜私募相比7家一样，新晋2家私募——银帆投资、蓝色天际投资，分别为股票策略和CTA策略。整体看，上榜的股票策略私募多为中小私募，规模多在10-15亿，只有一家彤源投资规模近50亿，一家润桂投资小于5亿，可见规模中小的私募能够在不同市场环境下进行更灵活的攻守。此外，上榜的中性策略和固收策略私募规模约50-100亿，上榜的管理期货策略私募规模约2亿。具体表现参见下表：
表8：近一、二、三、五年期均获评五星级基金
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。
06 五星级基金融智风格
融智风格方面，从图1可以看到大部分评为五星级的产品可以做到攻守兼备，表现不错。和2020年1月相比，2020年2月各周期上榜产品中进攻型产品占比均下降，其中尤以五年期五星级产品下降最多，约减少8.4个百分点，可见随着近期国内外市场不稳定因素增加，管理人操作更偏谨慎。此外，五年期五星级产品中攻守兼备产品显著增加约7.9个百分点。
图1：五星级各周期产品融智风格分布
数据来源：私募排排网组合大师，截至2020年2月底。