原油刚被割 天然气也要负价了？

文：深思

来源：第一财经、期货日报

继WTI原油期货价格一夜暴“负”后，芝商所又开始为天然气期货合约价格和期权合约行权价格为负值做准备。

当地时间5月7日，芝商所（CME Group）发布公告称，旗下纽约商品交易所有限公司（NYMEX）正采取措施，允许部分天然气期货合约价格和期权合约行权价格为负值，自5月17日开始生效（5月18日为交易日）。在准备就绪的前提下，如果市场条件允许，交易所将在生效日或之后为这部分天然气合约的负价提供支持。此外，部分精炼能源产品的期货合约也将被允许进行负价格交易，生效日同样是5月17日。这些引入负价格机制的合约将在5月11日的新版本中供客户测试。

从历史记录看，美国天然气期货价格就曾经好几次跌破零的水平。去年4月22日，当时的天然气价跌至了-40美分/百万英热单位。业内人士认为，若需求持续下跌、供给降幅有限且石油价格持续拖累，芝商所天然气期货价格跌成负数也大概率会发生。

而这也意味着，一旦天然气出现负价格，相关理财产品的持仓账户将会面临穿仓风险，重蹈原油暴“负”的覆辙。

而一旦天然气交易价格成负，天然气持仓账户的处境或许比原油穿仓事件受害者更加艰难。

相较于原油，天然气的储藏和运输成本更高。通常，液化天然气的储存温度必须要达到零下160摄氏度。而在运输上，天然气只能通过管道运输，如果无法满足这个条件，就只能就地烧掉或者重打回地下。因此，一旦基本面出现较大扰动，天然气价格跌到负值也完全有可能。

据了解，目前天然气的存储方式主要有气态存储和液态存储两种方式，其中前者包括地面储罐储存、管道储存和地下储气罐储存等。从实际操作过程来看，天然气储备需要大量储存库、管网或者压缩液态LNG，有一定的储存成本，由于天然气对实时供需的要求很高，民营企业大量储存天然气的可能性不大，更多的是国家管网进行大规模囤积。

美国能源信息署（EIA）最新报告显示，截至5月1日当周，EIA天然气库存增加1090亿立方英尺，预期增加1060亿立方英尺，前值加增700亿立方英尺。美国天然气库存总量为23190亿立方英尺，较去年同期增加7960亿立方英尺，同时较5年均值高出3950亿立方英尺。

谈到负价格，想必是前不久不少国内“原油宝”投资者心中挥之不去的梦魇。

在半个多月前，芝商所曾突发公告，允许WTI原油价格在负值运行。公告发布后没几天，纽约WTI原油价格就破天荒地在短短几个小时内，由20美元/桶大跌至-40美元/桶，使得大量在晚间收盘前于20美元左右的价格“抄底”的中国投资者面临穿仓巨亏，不但亏光了本金，还要倒赔银行一笔巨款。最终，在监管的压力之下，“倒赔”部分的资金由银行承担。

但无论损失由投资者还是银行承担，在这波诡异的负价行情中，确实有大量资金被国际资本收割了。

而“原油宝”事件刚过没多久，芝商所再度允许天然气价格在负值区间运行。这是要把“原油宝”上的操作重演一遍吗？

好在，“原油宝”事件暴露出各大银行开通的外盘大宗商品交易业务所隐含的巨大风险隐患，引起了监管层的警觉。此后，各大银行均对旗下类似业务进行自查，并暂停了相关业务的新开仓操作。

据了解，民生银行已于4月27日上午9:00起暂停账户能源原油全部产品的开仓交易，4月28日上午9:00起暂停账户能源天然气的开仓交易，所有账户能源的平仓交易按正常业务时间交易。

工行自4月28日上午9:00起，暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。

浦发银行从4月28日8时起，暂停账户铜、账户大豆产品的开仓交易（市价、挂单开仓交易均无法成交），合约到期后无法展期。现有持仓客户的平仓交易不受影响。

建行4月29日9时起，暂停账户铜与账户大豆品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓、即时换仓及预设的自动转期交易不受影响。

除了暂停新开仓之外，工行还针对现持有相关仓位的客户发出风险警示公告。根据工行公告，在市场价格趋近零或合理预期将出现负数价格时，工行将暂时关停全部或部分账户能源、账户基本金属和账户农产品业务品种。对于被关停的交易品种，客户已经预设的转期以及连续产品份额调整均不执行。届时工行将以能在国际市场上获得的可成交价格为客户未平仓份额进行平仓结算。工行告知客户，受市场流动性等因素影响，可能无法保证结算价格与暂停业务时的市场价格完全相同，也无法保证结算价格与暂停当日期货合约的国际市场结算价格完全相同。

考虑到目前的市场风险及流动性因素，为保护客户利益，工行将根据市场情况在必要的时候提前对部分产品进行转期或份额调整。